近日,国海证券、海通证券、西南证券等多家证券公司发布了对四川水井坊股份有限公司(以下简称“水井坊”)的研报.水井坊因主力产品高占比、2017年将推700元新典藏系列、“新总代”模式下市场精细化以及次高端扩容等原因被多家证券公司看好.
主力产品聚焦300-500元次高端,占比高达90%
2016年,水井坊臻酿8号和井台系列白酒实现快速增长,带动前三季度营收增长超过28%.截止第三季度报,水井坊净利润1.49亿元,同比增长110.60%.
同时,随着水井坊业绩的提升,定位于次高端的水井坊井台装和臻酿8号在水井坊的营收占比也进一步提升.目前,水井坊几乎全部都为中高档产品,其中三大拳头产品水井坊典藏、水井坊井台装和水井坊臻酿8号营收占比已接近90%,水井坊井台装和臻酿8号两款产品营收占比合计约80%.(推荐阅读:走近范祥福揭秘水井坊今年高增长背后的秘密)
据国海证券、海通证券报告:水井坊臻酿8号产品价位在320-350元,井台装价格在460-500元.
同时,齐鲁证券分析认为:水井坊高端路线明确,定位清晰;产品线极为干净,有着强劲的增长能力与增长动力.
新典藏、新总代,产品、渠道升级让利润复合增长期望达73%
西南证券预计,水井坊2016-2018年归属于母公司的净利润为2.1亿元、3.2亿元、4.6亿元,未来三年归母净利润复合增长73%.
证券公司对水井坊如此看好,做出73%年均增长率的预测这不仅是基于水井坊的现状,更是基于水井坊未来新典藏、新总代的规划.
新典藏:新品典藏定位680-700元
基于对600元左右价格带白酒的看好,水井坊计划于2017年3月推出新典藏系列.典藏的价格定位于680-700元,明年将通过线上线下进行全面支持.
有消息人士透露:线上方面,水井坊计划将广告投放逐渐向全国性电视台倾斜,从而提高公司品牌形象,助力典藏酒的推广.线下方面,水井坊通过举办品鉴会等形势进行宣传,强化对售点的管控,维持价格稳定.
而在消费者沟通方面,品鉴会是水井坊的一大亮点.据知情人士透露:水井坊将品鉴会定位小型、精致、高端私密品鉴会.在过去一年当中,在江苏、北京、成都、河南等重点市场完成了百余场针对核心意见领袖的标准化品鉴会.通过视觉、听觉以及味觉的感官刺激,建出“立体化”传播效果.
对于新典藏的价格定位,黑格咨询董事长徐伟就表示:新典藏定价680-700元价位,在战略的高度是对的,但是落地也有困难的.一方面,新兴价位产品的上市,对于消费者的培养在速度上会很慢;另一方面这一价位和国窖1573、五粮液的价位接近,竞争大.
同时,也有酒业经销人士表示:2017年水井坊大力推广新典藏,将会带来新的收入增长点.同时,新典藏上市有利于水井坊继续提升公司的高端形象,并进一步凸显井台和臻酿8号的性价比.
对此,西南证券就做出预判:预计2016年-2018年典藏及其他高端酒销量分别是54吨、70吨、91吨,吨价分别是100万元/吨、110万元/吨、120万元/吨,对应销售收入分别为5400万元、7700万元、1.1亿元.
新总代:精细渠道,销售人员增长30%以上
有熟悉水井坊模式的人士向记者介绍:在以前,水井坊采用的是省区总代理制度,后来逐渐变为总代、直营、与帝亚吉欧合作三种并存的模式.
还有知情人士表示:近几年以来,随着水井坊实施扁平化模式后,一些总代理经销商担忧自己的利益受损.
对此,水井坊总经理范祥福在2016年6月2日召开的水井坊2015年度股东大会上宣布:总代、直营、与帝亚吉欧合作这三种模式不可能长期存在.
为此,水井坊对以前的总代理模式进行改进,形成“新总代”模式.“新总代”模式下由水井坊负责销售前段管理,实现对售点的掌控和开拓,总代理商作为销售服务平台.
据公开资料显示:今年以来,水井坊销售人员增长30%以上,对终端的把控能力显著提升,得以掌握数据做精细化管理.
有酒业人士表示:就目前数据而言,在2016年水井坊“新总代”区域销售增长速度高于非“新总代”区域的水平,说明水井坊渠道改革方向是正确的.
获益次高端扩容,收入复合增长有望超30%
对于水井坊的未来发展,西南证券表示:看好水井坊从小酒成长为大酒的潜力,未来三年收入复合增长超过30%,归母净利润复合增速超70%,未来三年300-500元价格带空间有望翻番.
对此,海通证券表示:水井坊在次高端价格带(300元-600元)价位占比仅3%,未来提升空间仍然较大.预计在河南、湖南、江苏、四川、广东等核心市场,2016年都能达到双位数的增长,而应用新总代模式的市场发展增速有望能超过50%.
国海证券也表示:未来几年水井坊井台装、臻酿8号等核心产品仍有望维持较快增长.一方面,随着消费升级持续,300-500元次高端价格带白酒仍有增长潜力;预计未来5年市场规模有望增加250亿,水井坊有望获得提升.
此外,有酒业人士也表示:目前水井坊在四川、河南、湖南等核心市场的渗透率仍然不高,未来有望稳步提升.同时全国范围内还有66%的未开发县级市场,未来新市场拓展也有望给水井坊业绩增长带来增量.
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